2026 年 1 月 6 日，杭州德适生物科技股份有限公司再次向香港联交所递交主板上市申请，华泰国际担任独家保荐人。与此同时，公司已获得中国证监会境外发行上市及境内未上市股份 “全流通” 的备案通知书，这场冲击 “医学影像大模型第一股” 的资本征程，背后是实打实的经营业绩与技术硬实力支撑。作为国家级专精特新 “小巨人” 企业，德适生物在 2025 年交出了一份营收增长 470% 的亮眼答卷，用数据印证了医疗 AI 赛道龙头的成长潜力。
财务数据是企业经营的 “晴雨表”，德适生物的 2025 年前三季度业绩堪称惊艳。报告期内，公司实现营收 1.12 亿元，较 2024 年同期的 0.20 亿元激增470%，实现了跨越式增长。盈利能力方面，整体毛利率从 2024 年同期的 42.9% 跃升至 75.9%，不仅大幅跑赢行业平均水平，更凸显出核心业务的高盈利质量与商业变现能力。值得关注的是，在研发投入大幅加码至 6800 余万元（2024 年同期约1400 万元）、叠加上市相关费用开支的双重压力下，公司亏损较 2024 年同期的 5000 万元收窄至 3600 万元。截至2025年9月30日，德适生物现金及现金等价物，加上短期投资及未动用银行额度合计为2.5亿元，成本控制与资金使用效率显著提升，经营基本面持续向好。
现金流的充裕程度是企业抗风险能力的核心指标。截至 2025 年 9 月 30 日，德适生物现金及现金等价物、短期投资及未动用银行额度合计达 2.5 亿元，为技术研发、市场拓展及日常运营筑牢了资金 “安全垫”。这份稳健的财务底气，源于公司在细分领域的绝对领先地位。根据弗若斯特沙利文资料，按 2024 年销售收入计，德适生物在中国染色体核型分析领域的市场占有率达 30.6%，位居全国首位，成功实现该领域的国产超越。目前，公司服务已覆盖中国 31 个省市的 400 多家医疗机构，形成了广泛且稳固的市场布局，为营收持续增长提供了坚实基础。
技术创新是医疗 AI 企业的核心竞争力，德适生物的技术壁垒正持续加固。2025 年发布的自主研发跨模态医学影像通用基座大模型 iMedImage™，是全球首个参数规模达千亿级的医学影像 AI 模型，覆盖 CT、MRI、超声及染色体核型分析等 19 种不同模态，实现了对传统模型的颠覆性突破。相较于传统模型从零开始的研发模式，该模型面对新病种识别仅需少量数据和极短时间即可完成训练，实现研发成本与周期的指数级下降，大幅降低对算力的要求。
核心产品的商业化进程同样顺遂。公司核心产品 AI AutoVision® 染色体核型辅助诊断软件，于 2025 年 5 月被国家药监局认定为“三类创新医疗器械”，有望成为中国首款智能染色体核型辅助诊断软件及首款实现智能染色体异常自动识别的软件。该系统将诊断准确率从行业平均的 50% 提升至超 99%，报告周期从30 天大幅缩短至 4-7 天，显著提升临床诊疗效率，2025年 10 月更荣获 “全国妇幼健康科学技术奖科技成果一等奖”，商业化后有望成为新的增长极。此外，公司构建的 “iMed MaaS 平台” 正稳步打造第二增长曲线，以低成本、轻量化方式将大模型能力赋能各级医疗机构，进一步拓宽市场边界。
从市场格局到技术实力，从财务表现到商业化前景，德适生物已构建起 “技术 - 产品 - 市场 - 资本” 的完整闭环。此次赴港上市，不仅是企业发展的重要里程碑，更将为医疗 AI 行业注入新的资本活力。随着千亿级大模型的技术红利持续释放，以及三类创新医疗器械的市场渗透，德适生物有望在全球医学影像 AI 赛道持续领跑，书写国产医疗科技企业的成长新篇。