技术指标——格雷厄姆指数
文章目录
- 1. 格雷厄姆指数是什么？
- 2. 格雷厄姆指数的作用是什么？
- 3. 举例计算
- 例1：牛市顶部（2021年2月）
- 例2：熊市底部（2024年2月）
- 例3：中性水平（假设某一般时刻）
- 4、历史经验判断阈值
- 5、一个容易踩的坑
1. 格雷厄姆指数是什么？
格雷厄姆指数，是巴菲特的老师，聪明的投资者的作者格雷厄姆所设计的指数，用来衡量当前买股票和买国债，哪个性价比高，本质是【股债收益率比】
格雷厄姆指数 = 沪深全A盈利收益率 (E/P) 中国10年期国债收益率 \text{格雷厄姆指数} = \frac{\text{沪深全A盈利收益率 (E/P)}}{\text{中国10年期国债收益率}}格雷厄姆指数=中国10年期国债收益率沪深全A盈利收益率(E/P)
其中：
盈利收益率 (E/P) = 1 市盈率 (PE) \text{盈利收益率 (E/P)} = \frac{1}{\text{市盈率 (PE)}}盈利收益率(E/P)=市盈率(PE)1
所以等价于：
格雷厄姆指数 = 1 / PE 沪深全A 10Y国债收益率 \text{格雷厄姆指数} = \frac{1 / \text{PE}_{\text{沪深全A}}}{\text{10Y国债收益率}}格雷厄姆指数=10Y国债收益率1/PE沪深全A
直觉理解：把"买股票一年赚多少"和"买国债一年赚多少"做比较。这个比值越高，说明股票相对于债券越"便宜"。
2. 格雷厄姆指数的作用是什么？
用来判断市场的整体贵贱。
1）格指 > 2.4 ：极度低估状态，可以最大限度提高股权类资产的比例。
2）格指 > 2.2 : 较低估状态，通过历史数据回溯，这是3年以上才有可能出现的概率，这个时候，定投的资金可以“2倍”处理。
3）格指 > 2：低估状态，从历史回溯，格指大于2的时间也不算多，是我们定投的重要组成时间，这个区间请一定保持定投。当然此时资金的量级保持1-2倍区间即可，虽然不是极限低估，但部分指数也其实进入极限低估状态。
4）2 > 格指 > 1.5：正常及偏低，这个区间，需要针对不同指数进行处理，部分指数已经不适合定投，而部分指数可能仍在低估，我们可以采用较低的总体金额（0.5-1倍），适当的进行低估指数的定投。
5）1.5 > 格指 > 1 ：正常及偏高，这个区间，基本没太多可以投资的对象。
6）格指 < 1 ：全市场格指 < 1 之后，基本进入疯牛状态，历史极限到过 0.5 以下，股票的潜在收益率仅仅是债性资产的一半，此时应当基于具体指数估值情况，进行充分的止盈。
3. 举例计算
例1：牛市顶部（2021年2月）
| 参数 | 数值 |
|---|---|
| 沪深全A PE（TTM） | 约 22 倍 |
| 盈利收益率 E/P | 1/22 =4.55% |
| 10Y国债收益率 | 3.28% |
| 格雷厄姆指数 | 4.55% / 3.28% =1.39 |
指数仅1.39，说明买股票的"赚钱效率"只比国债高39%，股票很贵，风险高。随后A股从3700点区域持续调整。
例2：熊市底部（2024年2月）
| 参数 | 数值 |
|---|---|
| 沪深全A PE（TTM） | 约 15 倍 |
| 盈利收益率 E/P | 1/15 =6.67% |
| 10Y国债收益率 | 2.45% |
| 格雷厄姆指数 | 6.67% / 2.45% =2.72 |
指数高达2.72，说明买股票赚的是国债的2.72倍，股票极度便宜。随后2024年9月底出现了大级别反弹。
例3：中性水平（假设某一般时刻）
| 参数 | 数值 |
|---|---|
| 沪深全A PE（TTM） | 约 17 倍 |
| 盈利收益率 E/P | 1/17 =5.88% |
| 10Y国债收益率 | 2.80% |
| 格雷厄姆指数 | 5.88% / 2.80% =2.10 |
指数2.10，处于历史中枢附近，股债性价比一般，不算贵也不算便宜。
4、历史经验判断阈值
| 格雷厄姆指数区间 | 含义 | 历史对应 |
|---|---|---|
| < 1.5 | 股票极贵/泡沫区域 | 2015年6月牛市顶部、2021年初 |
| 1.5 - 2.0 | 偏贵，谨慎 | 多数反弹后的中高位 |
| 2.0 - 2.5 | 中性，股债均衡 | 历史中枢附近 |
| 2.5 - 3.0 | 偏便宜，可以开始布局 | 2018年底、2022年底 |
| > 3.0 | 极度低估，历史级别机会 | 2024年2月极端低点 |
5、一个容易踩的坑
格雷厄姆指数变高，不一定是股票变便宜了，也可能是国债收益率下降太快（分母变小）。比如：
| 场景 | PE | E/P | 10Y国债 | 格雷厄姆指数 |
|---|---|---|---|---|
| 股票真的便宜了 | 13倍 | 7.69% | 2.80% | 2.75✓ |
| 国债收益率暴跌（债牛） | 18倍 | 5.56% | 1.70% | 3.27⚠️ |
第二种情况指数虽然很高，但PE还在18倍——股票并没有变便宜，是债券变贵了。这时候如果盲目根据格雷厄姆指数"抄底"，可能会买在高位。
正确用法：同时看格雷厄姆指数和PE的绝对水平，两者共振确认时信号最强。即格雷厄姆指数>2.5且PE<15倍 → 强烈的买入信号；格雷厄姆指数<1.5且PE>20倍 → 强烈的卖出信号。