AI 初创公司无营收却靠分批融资获天价估值，背后隐秘套路几何？

分批次募资模式的普遍化

不同投资方以悬殊价格入股的多批次融资操作，助力 AI 领域创始人在产品未落地前完成大规模融资、获天价估值。今年早些时候，谷歌 DeepMind 前科学家戴维·西尔弗推介新创公司 Ineffable Intelligence，阐述让 AI 自主学习构想，但未获风投机构认可，最终仍完成 11 亿美元种子轮融资，企业估值 51 亿美元，实际分两批融资，入股价格相差 70 多倍。当下 AI 融资热潮中，分批次募资模式愈发普遍，新型实验室类企业是典型，AI 基础设施与应用类初创企业也普遍采用。部分投资人认为这对初创公司和风投机构是双赢，创始人可抬高估值吸引人才和资金，企业真实价值采用混合估值通常不公开，对外公布的高估值易造成错觉。Mercor 首席执行官称红杉分两批投资是“红杉骗局”，红杉合伙人回应称有失公允。

分批次融资背后的逻辑与风险

红杉等机构分批次投资可低价押注明星创业团队、获更多股权、放大回报空间，涉及资金体量庞大。参与第一批投资的领投方会协助融资并释放积极信号，蓝筹风投公司会鼓励开启第二批融资。部分基金错过 AI 巨头后将新型实验室视为机会，可能“拉高出货”或挖到金矿。资金来源多样，如 Ineffable Intelligence 获英国主权人工智能基金和商业银行资助。但参考高估值入职的员工可能承担更多风险、收益更少，新型实验室构建融资轮次虽有道理，但创业是一场豪赌。该公司网站博文称争取巨大成功需承担风险，成功将改变 AI 发展轨迹和人类进程。