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兆易创新：乘风存储周期崛起，从绘制芯片图纸到搭建本土 “织布机”，市值核心是三样硬核资产

news 2026/7/10 10:18:50

一、标题隐喻解读：挑图纸→自建“织布机”

1. 挑图纸 = 早期纯 Fabless 芯片设计

2005 年创立初期，兆易只做芯片 IP、电路图纸研发，无晶圆生产线，把设计图纸交给台积电、中芯代工，只赚设计差价，完全依赖外部产能，就是单纯“画图纸、挑图纸”的设计公司。

2. 织布机 = 绑定长鑫存储，补齐制造短板

2016 年收购 DRAM 企业北京矽成失败，核心痛点暴露：大陆无本土 DRAM 晶圆厂，海外代工厂随时卡产能、断供给。

2017 年创始人朱一明联合合肥国资落地长鑫存储（国内唯一 12 寸 DRAM 晶圆厂），被市场比喻为兆易专属“织布机”：图纸由兆易设计，长鑫专属代工量产利基 DRAM，形成设计 + 本土制造虚拟 IDM 闭环，解决产能卡脖子难题；兆易持有长鑫约 1.8% 股权，锁定优先产能，存储周期上行时能放量抢占市场。

3. 借行业周期崛起底层逻辑

存储行业强周期性，三星、美光持续收缩利基 NOR、中小容量 DRAM 产能，转向高端 HBM/大容量主存；AI 服务器、汽车电子、物联网爆发拉动嵌入式存储需求，兆易依托产品矩阵 + 本土制造产能，每一轮存储涨价周期都实现量价齐升，穿越周期成长。

二、支撑千亿市值的三样核心“货”（三大核心业务底盘）

第一样：存储芯片（基本盘现金牛，周期弹性核心）

是兆易营收支柱（2025 年占总营收 71.34%），分三大细分，完美踩中行业供给缺口：

1. NOR Flash（全球第二，国内绝对龙头）

定位：设备开机代码存储（BIOS、车载中控、AI PC、TWS 耳机刚需）；全球市占 18.5%，仅次于旺宏，三星、美光主动退出中小容量赛道，长期供给紧缺。
壁垒：全系车规 ASIL-D 认证，国产唯一大容量车规 NOR 规模化供货；周期上行毛利率最高突破 60%，稳定提供现金流。

2. 利基型 DRAM（增长引擎，长鑫织布机独家配套）

差异化：避开三星美光主战场，专攻工控、汽车、电视、边缘 AI 中小容量 DDR4/LPDDR，长鑫专属代工，国内唯一自主可控利基 DRAM 设计 + 制造组合。
周期红利：大厂减产成熟制程 DRAM，2026 年营收占比持续攀升，有望超越 MCU 成为第二大业务，是本轮存储周期最大增量来源。

3. SLC NAND Flash

承接海外厂商退出 2D NAND 空白，覆盖物联网低功耗数据存储，补充存储品类完整度。

第二样：GD32 MCU（控制中枢，第二增长曲线）

2013 年推出国产首款 32 位通用 MCU，打破意法、Microchip 垄断，2025 年营收占比 20.75%：

优势：性价比突出，覆盖工业控制、家电、汽车、消费电子全场景；车规、工业级产品线完善，国产替代加速；与 NOR 存储协同（存储存程序，MCU 跑运算），给客户一站式“存 + 控”方案，绑定客户粘性。
周期对冲：存储下行周期，MCU 稳定营收平滑业绩波动，降低公司对存储单一周期依赖。

第三样：传感器（思立微，感知入口，完整“感存算”拼图）

2019 年收购思立微补齐感知环节，完成感 - 存 - 算全链条布局：

核心产品：电容指纹传感器、触控芯片，应用手机、平板、智能门锁、车载触控；国内指纹芯片头部厂商。
战略价值：补齐生态短板，实现“传感器采集信号 + NOR 存储程序 + MCU 运算控制”一体化方案，切入 AIoT、汽车电子整套芯片供应，打开长期成长天花板；同步叠加模拟芯片（收购赛芯）延伸配套能力。

三、三样“货” + 织布机的协同价值（市值核心逻辑）

周期共振：存储吃涨价红利提供高毛利现金流；MCU 稳定基本盘对冲周期波动；传感器打开增量赛道，三大业务错峰景气，弱化单一存储周期风险。
产业链闭环（图纸 + 织布机）：兆易出全套芯片设计图纸，长鑫本土晶圆厂专属代工存储芯片，不用受制于海外晶圆产能；海外存储大厂收缩细分赛道时，兆易可快速扩产抢占份额，国产替代逻辑持续兑现。
全栈生态壁垒：市面上极少有芯片公司同时具备存储 + MCU + 传感器完整自研能力，面向汽车、AIoT、服务器客户可提供整套芯片解决方案，客户转换成本极高，长期提升市场份额与议价权。