半年超600款新车上市，利润率却跌至3.2%，不造车的Momenta缘何被资本疯抢？
【导语：在主机厂陷入同质化低价竞争、行业利润率跌至冰点时，不造车的智驾公司Momenta却被资本市场疯抢。本文将拆解物理AI时代全新的定价维度，以及隐秘在算法底层的利润转移规律。】
过去一百年，工业品的利润密码藏在发动机、变速箱和底盘这类硬件总成里，传统燃油车拼的是马力和机械工艺，属于工业时代的硬件溢价。但如今，三电技术趋于成熟，汽车的“硬件肉身”退化为标准化的物理执行器，真正定义机器价值的是其“大脑”的聪明程度。
这种价值转移不仅发生在汽车业，任何需要“在物理世界中自主行动”的硬件，如机器人、无人机等，都在经历从物理部件转向智能模型的转变。
既然“大脑”最值钱，主机厂为何不自己研发？因为物理AI是软件行业，具有“零边际成本”的底层逻辑，自动驾驶有很强的规模效应和先发优势。
Momenta靠R7世界模型这一硬核底牌，跑通了数据和商业的双重规模化闭环。在中国第三方城市NOA供应商市场中，其销量市占率高达65%，全球排名前10大的车企里，已有9家与其开展合作。
一旦平台级系统上车，车企和Momenta的技术、工程黏性极高，如奔驰与其磨合8年后，Momenta业务全面铺向奔驰电车和油车全线系列，形成了难以逾越的护城河。
用传统车企看市盈率或市销率的眼光去看Momenta，大概率会错失其身价。最好的类比对象是电动化时代电池行业的宁德时代，在电动化时代，整车最核心的“心脏”是电池，宁德时代凭借技术与规模壁垒成为行业基础设施，斩获万亿级市值。
到了物理AI时代，“智能模型+安全”就是新的电池，Momenta是智能化新时代里的核心“心脏”。它通过“一套模型、多维共生”的极简架构，跨场景复用核心底层技术，极大地摊销了研发成本。
此次Momenta引入14家超豪华基石投资者，认购总额约30亿港元，堪比当年的宁德时代。物理AI的爬坡期可能较长，但实现商业大爆发或许就在近几年。
编辑观点：Momenta不做硬件，凭借数据飞轮和技术优势，有望在物理AI时代拿走智能体产业的核心溢价，其发展值得关注。