XREAL招股书拆解：30亿亏损、6363万现金与一场不得不上的牌桌

2026年4月1日，AR眼镜企业XREAL正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，中金公司和花旗担任联席保荐人。若成功上市，XREAL将成为全球“AR眼镜第一股”[reference:0]。

然而，这并非一场胜利者的凯旋，而是一次弹尽粮绝后的突围。连续四年稳坐全球AR眼镜头把交椅的XREAL，成立十年累计烧掉超30亿元，账面现金仅剩6363万元。这场IPO，更像是一场生死攸关的“续命之战”[reference:1]。

01 龙头地位：AR眼镜的全球销冠

从市场份额来看，XREAL的行业地位无可争议。根据艾瑞咨询数据，按销售收入计，XREAL从2022年至2025年连续四年稳居全球AR眼镜市场第一[reference:2]。2025年，XREAL以27.0%的营收市占率、24.8%的销量市占率拿下全球双冠，以销售额计算，份额甩开第二名约11个百分点[reference:3]。在涵盖无显示型眼镜的更广泛智能眼镜市场中，XREAL按2025年销售收入计排名全球第二、中国第一[reference:4]。

这家成立于2017年的公司，创始人徐驰曾任职于英伟达和Magic Leap，拥有浙大本科和明尼苏达大学电子工程博士学位。仅用两年时间，他和团队就做出了全球第一款消费级AR眼镜[reference:5]。截至目前，XREAL产品矩阵覆盖三大系列——入门级Air系列、搭载自研X1芯片的中高端One系列，以及代表下一代空间计算方向的Light-Ultra-Aura产品线[reference:6]。2025年，One系列卖出了11.1万台，成为营收主力[reference:7]。

此外，XREAL还拥有豪华的投资方阵容。阿里巴巴持股6.68%，快手持股6.66%，立讯精密、蔚