油价高企或令日元持续疲软，干预效果可能有限

4月27日讯，三井住友信托资产管理经济学家Kei Fujimoto表示，无论中东局势如何发展，日元可能仍将维持疲软走势。他指出，即便伊朗冲突出现缓和，在持续的供应约束背景下，油价也可能维持高位，这使得日元在短期内转向升值变得困难。

油价高企从根本上削弱日元

Fujimoto分析称，日本作为能源进口依赖型经济体，油价高企直接导致贸易收支恶化——进口成本上升而出口收入难以同步增长。持续的贸易逆差意味着市场需要不断卖出日元、买入外币来支付进口账单，这构成了日元贬值的基本面压力。即使中东局势出现缓和，只要全球石油供应约束持续，油价就很难回到冲突前的低位，日元因此将继续承压。

基本面驱动的贬值，干预效果有限

这位经济学家还指出，当前日元走弱更多由经济基本面因素（贸易逆差、利差、能源进口成本）驱动，而非短期投机行为主导。这与2022年秋季日元快速贬值时的情况有所不同。因此，日本财务省即便再次实施汇率干预，效果也可能有限。Fujimoto表示：“干预可以在短期内平抑过度波动，但无法扭转由基本面决定的趋势方向。”

市场关注：日本央行政策与油价走势

未来日元能否止跌反弹，取决于两个关键变量：一是日本央行是否加快加息步伐以缩小美日利差；二是油价是否出现实质性回落。若两者均无显著变化，日元维持在150-160区间甚至进一步走弱的可能性仍存。市场将密切关注本周日本央行决议中植田和男对日元和通胀的表态。

总结：基本面不转，日元难强

Kei Fujimoto的观点清晰地指出，油价的长期高位运行正在从根本上侵蚀日元的购买力。在贸易收支持续恶化的背景下，汇率干预只能治标不能治本。日元若要实现趋势性走强，需要看到能源价格大幅回落、日本央行显著收紧政策，或者两者同时发生。在此之前，日元疲软可能成为常态。