寒武纪净利增185%、摩尔线程首季盈利、沐曦亏损收窄，国产GPU三强成色几何？
寒武纪Q1净利润10.13亿元，同比增185%；营收28.85亿元，同比增159%，单季利润约等于2025年全年盈利的近五成，业绩超预期。然而，同一天公司计提存货跌价损失2.46亿元，直接减少税后利润约2.45亿元，原因是原材料库龄增长。资产负债表显示，存货账面价值44.97亿元，相当于1.6个季度营收；预付款较年初增154%；应收账款增81%，公司解释为战略备货，但备货能否转化为收入有待后续财报验证。
摩尔线程Q1营收7.38亿元，同比增155%；归母净利润2935万元，成立以来首次实现单季盈利。但当季非经常性损益合计8364万元，其中政府补助7006万元，剔除非经常性损益后，扣非净利润仍亏损5428万元，亏损同比收窄60%。2026年3月签订6.6亿元夸娥智算集群大单，接近当季营收的九成，但前五大客户贡献91%销售额，客户集中度较高。
沐曦Q1营收预计4亿 - 6亿元，同比增24.84% - 87.26%；归母净利润预计亏损9076万 - 1.82亿元，亏损收窄21.93% -60.97%。增速在三者中最低且仍在亏损，但亏损收窄趋势最有线性规律，2025年全年亏损7.81亿元，Q1已控制在2亿元以内，预计最早于2026年达到盈亏平衡点。
编辑观点：寒武纪要关注存货风险，合理规划备货；摩尔线程需降低对补贴依赖，拓展客户；沐曦要在保持亏损收窄的同时，提升营收增速。