云深处冲刺 IPO：四足机器人盈利背后，B 端场景之路能走多远？

赚钱的机器狗公司，不存在？

在全球，“四足机器人公司赚钱”长期是伪命题。波士顿动力 Spot 售价高，2020 年上市仅售几百台，2025 年用于工厂巡检也难盈利。瑞士 ANYbotics 获融资计划推新品，2025 年全球四足移动机器人市场销售额 23 亿美元，预计 2032 年超 71 亿美元，年复合增长率 17%。云深处 2024 年营收增超 100%，2025 年出货量增超 200%，近万台，营收 5 - 6 亿元，创始人确认扭亏为盈，90%以上营收来自四足机器人。汉诺威工博会上，其产品展示方案，绝影 X30 有数据优势。云深处聚焦场景，电力巡检方案在超 100 座变电站落地，业务覆盖 50 个国家和地区，2025 年四足机器人行业应用市场占有率全球领先。商业化指标良好，但收入支撑待解。

百亿估值与利润拷问

外界以宇树科技参照云深处，宇树从 C 端起家，2024 年销量第一，连续五年盈利，营收超 10 亿，海外订单近 50%。云深处专注 B 端，绝影 X30 客单价高，B 端客户愿为可靠性付费，但高客单价有议价压力，客户集中度过高有风险。传统电力巡检机器人公司亏损，云深处破局点在产品形态。朱秋国确认 2025 年扭亏，业绩来自四足机器人。市场增量大但渗透率低，B 端场景落地节奏慢。云深处需拓展变电站数量和场景，客户结构需优化。杭州“四小狗”格局，国内四足机器人行业 CR3 达 85.17%，2026 年全球市场规模预计约 30.9 亿美元，云深处 IPO 后要与宇树和行业增速赛跑。

新故事还在等一个时机

2025 年 10 月云深处发布 DR02 人形机器人，定位高但发展慢，预计 2026 年二季度发售，因资源有限优先发展四足机器人。国内具身智能行业投融资火热，云深处需等四足业务稳固再进入人形机器人领域。山猫 M20S 是业务延伸，云深处构建壁垒。比利时副首相参观评价高。云深处学术和技术优势是加分项，但需证明技术壁垒转化市场份额能力。目前招股书有优势，未来关键是深耕 B 端场景，虽有筹码但也有竞争不确定性，冲刺 IPO 要证明 B 端重场景之路可行且长远。