长鑫科技295亿IPO上会，盈利拐点提前，合肥国资或迎万亿账面资产？
据上交所5月20日公告，国内主要的DRAM（动态随机存取存储器）厂商长鑫科技IPO将于5月27日上会。本次IPO，长鑫科技拟募集资金总额为295亿元，将用于“存储器晶圆制造量产线技术升级改造项目”、“DRAM存储器技术升级项目”和“动态随机存取存储器前瞻技术研究与开发项目”。
更引人注目的是长鑫科技盈利拐点的提前到来。据5月17日长鑫科技更新的招股书数据，2025年营收为617.99亿元，同比增长155.6%，实现盈利。而去年12月发布招股书时，长鑫科技预计2026年或2027年公司才可实现盈利，2023年和2024年，该公司两年累积就亏损234.8亿元。业绩爆发式增长的首要驱动力是AI需求。该公司表示，DRAM是人工智能算力系统的核心枢纽，随着人工智能快速发展，相关基础设施投资高速增长，DRAM的市场需求呈现爆发式增长，是2025年下半年以来公司业绩增长的主要原因之一。
长鑫科技的背后，合肥地方政府的长期押注至关重要。据招股书，长鑫科技直接持有公司5%以上股份的股东分别为合肥清辉集电（21.67%）、长鑫集成（11.71%）、大基金二期（8.73%）、合肥集鑫（8.37%）和安徽省投（7.91%）。其中，清辉集电背后为合肥经开区国资与合肥产投体系，长鑫集成由合肥市国资委通过合肥产投100%控股，安徽省投实际控制人为安徽省国资委。
2016年，兆易创新朱一明与合肥政府达成协议，而后长鑫科技成立。2019年9月，长鑫科技正式宣布首批19纳米（nm）工艺的DDR4内存芯片量产，成为全球第四家掌握20nm以下DRAM技术的公司。2020年，合肥以70亿元战略投资蔚来，成功落地新能源汽车产业链。上海浦昌股权投资基金管理有限公司合伙人王瀚认为，从理论上来说，合肥模式有可复制性，但进入实操层面，变数丛生。一些地方受制于历史包袱，无力大规模、长周期投入；另一些则因相关负责人缺乏产业背景，错失机会。现在合适走招商引资落地的，应当是那些具备真实产能落地需求、且由市场刚性驱动的项目。
编辑观点：长鑫科技凭借AI需求实现盈利拐点提前，合肥国资的长期押注功不可没。DRAM赛道竞争激烈，但长鑫科技技术实力较强。合肥模式复制不易，需地方政府与企业双向配合。