智能座舱升级下，车饰龙头冲击A+H上市，破解毛利率与竞争困局

国内汽车饰件龙头新泉股份（603179.SH）冲刺“A+H股”上市，试图通过港股融资拓宽资本渠道、加码核心业务与全球化布局。

资料显示，新泉股份拥有较为完善的汽车饰件产品，主要产品包括仪表板总成、门板总成和保险杠总成等，客户包括一汽解放、中国重汽等商用车厂商，以及特斯拉、比亚迪、理想、大众等国内外乘用车厂商。

过去几年，在汽车电动化、智能化快速发展的大背景之下，新泉股份的内外饰件成功配套理想、吉利、比亚迪、特斯拉、蔚来等主机厂。在这样的背景之下，新泉股份实现了营业收入的跨越式增长，营收规模增长近400%，稳居中国整车内饰件市场第二把交椅。

财报数据显示，2020年-2024年，新泉股份营业收入从36.8亿元增长至132亿元，归属上市公司股东的净利润也从4.7亿元增长至9.8亿元，营业收入和净利润均实现了翻倍增长。

不过，由于市场竞争激烈且集中度较高等原因，新泉股份的毛利率已经出现了下滑，2023年到2025年1-9月，新泉股份的毛利率分别是18.9%、19.3%、17.1%。因此，尽管2025年前三季度，新泉股份的营业收入114亿元，延续了增长的势头，但归母净利润却缩水至6.23亿元。

在这背后，汽车内外饰系统行业市场竞争日趋激烈，新泉股份不仅面临着华域汽车、宁波华翔、常熟汽饰等同行的直接竞争，还面临着客户集中度较高、下游汽车行业周期波动等现实压力。

财报显示，新泉股份的前五大客户分别是特斯拉、吉利、奇瑞、理想、比亚迪。2023年、2024年及2025前三季度，新泉股份前五大客户的收入分别为74.78亿元、98.89亿元及87.35亿元，分别占总营收的70.7%、74.6%及76.5%，客户集中度较高；其中，最大客户贡献的收入分别为22.55亿元、29.94亿元及33.577亿元，占总收入的21.3%、22.6%及29.4%。

众所周知，汽车座舱正在向“第三生活空间”演进，智能表面、多模态交互等开始成为标配，汽车内外饰也开始向智能化、数字化、个性化、绿色化升级。一方面，封闭式前脸、隐藏式门把手等已经成为主流趋势，直接催生了对新型外饰的需求。

另一方面，汽车外饰正在从简单的防护覆层过渡到集成化、智能化的功能元件，倒逼汽车零部件企业加快产品迭代，实现电子、软件与设计的深度融合。

2025年4月，新泉股份以1.61亿元收购安徽瑞琪汽车零部件有限公司（下称“安徽瑞琪”）70%股权，开始进入汽车座椅总成领域，并且实现了从内外饰系统向全面的座椅及座椅饰件系统战略拓展。

资料显示，安徽瑞琪此前为国际零部件巨头李尔在安徽的工厂，2024年5月转让给了安徽瑞琪。收购安徽瑞琪后，新泉股份2025年前三季度座椅销量从零增长至约12.26万套，完全由安徽瑞祺贡献，该工厂为新泉股份贡献9520.6万元收入。

与此同时，新泉股份还在加码布局机器人领域，试图打造第二增长曲线，摆脱单一主业的依赖，拓宽长期发展空间。

不过，值得注意的是，业务扩张与产能布局的背后，新泉股份的资金压力也在持续加大。截至2025年第三季度，公司货币资金为9.6亿元，而有息负债却达到了31.70亿元，其中，短期借款为3.04亿元。

新泉股份在招股书中表示，此次港股IPO所募资金将用于在墨西哥、欧洲及东南亚购置土地及兴建新生产设施，同时升级现有厂房以提升产能，以及补充运营资金。