光芯片热度飙升：一级市场狂热追逐，投资时机与路径引关注！

【光芯片投资热潮起势】

“你应该站在光里，不是光站在那里。”这句调侃之语，对二级市场投资人而言已成真理。反观一级市场，今年光芯片成为绕不开的话题。在投中年会上，多位投资人提及关注光芯片项目，部分早前布局者今年再次出手。

一位芯片投资人透露，其投资的天使轮项目，在项目注册前就已投入，“现在太卷，等注册后估值就不同了”。一家偏 CVC 的投资人表示，两年前投资的光芯片项目，因保密程度高，公开市场查不到出手信息，“这类项目闷声发财，不愁融资和订单”。

今年三四月份，猎头开始招聘光芯片人才，薪资开放。表面上，光芯片领域一二级市场同频热闹，但实际上，一级市场对“光”的追逐共识在今年春节后才形成，仅三个月时间。

【光芯片热度背后的原因】

曦智科技早期投资人称，2020 年投资时该领域不火，因门槛高、商业场景不明确，当时无大模型，大家不清楚其用途和价值，融资困难。光芯片早期创业者 J 回忆，2024 年从 AI 芯片转向光芯片时，一级市场接受度低，融资碰壁。

2024 年大模型吸金，芯片领域 GPU 热度远超光芯片，二级市场也无“易中天”说法。但两年后，创业者感受不同，近一个月有三波投资人邀其组局创业，其公司年后融资，两个月估值翻四倍，虽融资克制，也见了至少三十家机构。

综合从业者和投资人观点，今年一级市场光概念热度由需求、概念和 IPO 共同带动。产业共识显示，算力系统比拼单个算力时代已过，万卡、十万卡大模型算力集群中，超 90%能耗用于数据搬运而非计算。人工智能提升数据传输要求，原有基础设施无法满足千亿量级数据处理需求，互联效率成新瓶颈。

美股最大 IPO 提供减少数据搬运的解法，但难度高，参与者少。市场主流从改变算力传输方式入手，光成为重要解决方案，热门的 CPO（共封装光学）可降低互联功耗约 70%，提升带宽密度 10 倍。

黄仁勋指出，为满足计算需求，需扩大光学产品规模。今年 GTC 大会上，英伟达提出下一代 AI 基础设施转向光学连接，下一代 AI 原生算力架构 Feynman 集成光通信技术，标志芯片间互联从电信号转为光信号，开启光互联时代。英伟达还向光芯片与光通信组件巨头 Lumentum 和 Coherent 各投资 20 亿美元。

英伟达在 CPO 技术路线的收敛、展示 CPO 交换机系统及巨额供应链投资，点燃一级市场对“光”的追逐热情，曦智科技上市将其推向高潮。多位投资人认为，曦智上市激发市场，一批光计算公司出现。美国光芯片领域与曦智科技对标的 Light Matter，此前估值高，曦智上市后两者估值差距填平。

更深层次原因是，继大模型等前沿领域后，光芯片成为有上市确定性的赛道，国内二级市场光相关公司股价大幅上涨，如苏州中际旭创市值突破一万亿。

【投资路径分化】

在光芯片赛道，资金、人才和投机者涌入。投资人 A 称，去年很多人不知 CPO 是什么，如今几乎所有机构都想投“光”项目。投资人 B 表示，投资机构不看订单和业绩，只看公司行业卡位，因为这是确定性机会。

但市面上光芯片项目少，投中嘉川显示，截止今年 4 月，狭义光芯片核心制造、设计企业不足百家，第一家是武汉光迅科技，源于 1976 年邮电部固体器件研究所，2009 年 A 股上市，去年营收破百亿，今年 4 月市值破千亿，是“光谷七星”之一。

该领域门槛高，国内研究基础薄弱，不同于大模型有广泛参与群体。供需失衡下，机构选择分化。部分人倾向投资已有项目，但需接受高估值和高溢价。元禾原点总经理费建江举例，一家基于下一代新材料的光芯片公司，团队原在香港大学做研究，今年突然火爆，估值涨至十几亿；另一家光芯片器件公司去年底估值一亿多，今年十几家机构涌入，估值涨至九亿，但其未商业化，业务不确定，投资人看中概念和赛道。

也有人不愿为高估值买单，选择“攒局”。新项目天使轮估值达四五个亿，“攒局”对投资人要求高，需有产业资源和行业洞察。如光联芯科由真知创投孵化，创始人陈超拥有 MIT 与杜克大学双硕士学位，与美国 Ayar Labs 创始人师出同门。

有攒局经验的投资人表示，“攒局”项目其他投资机构可参与，光芯片领域工程化、产业化需时间，不同阶段资金应形成合力。

【投资时机争议】

多家机构入局光芯片领域，红杉、高瓴等机构早有布局并享受红利。对于今年是否是投资好时机，看法不一。

盛景嘉成创始合伙人刘昊飞认为，光芯片早有投资机构布局，但预期未全实现，现在资金涌入，技术路线沉淀后走通概率更高，光计算技术路线未收敛，有证实或证伪的时间窗口。

费建江表示，从产业侧看，现在投资光相关领域不晚，但投资时机上，估值上涨，对投资人不友好，类似 2020 - 2021 年投 GPU，光产业商业化未爆发，未来提升空间大。他认为曦智科技上市与当年寒武纪上市类似，商业化产品未放量，公司亏损，寒武纪 2025 年第一季度大规模出货、首次盈利，股价达历史高点，商业价值兑现前市场有怀疑。

也有人认为投资晚了，现在做光芯片验证、流片流程长，可能错过机遇，类似存储芯片周期性机会。港股已有标的，未来 A 股可能再上一两家，留给标的机会不多。光领域刚成立不到三年的公司已达百亿估值，新项目难追赶，企图通过产业捆绑突围。

刘昊飞看好光子芯力，该项目完成天使轮融资，有独特技术储备，工程化和生态建设基础好，受市场追捧。他认为创始人杨其晟的号召力打动他，其能获得高校支持，增加项目确定性。

费建江称，他们拿热门项目份额不难，创业者看中其光产业链资源和布局，生态对早期项目产业协同有帮助，他们过去在数据计算、传输、互联等领域有布局，投资企业有的已在科创板上市，有的在行业占据重要地位。

生态牌与产业链成为光芯片下半场竞争入场券。随着资本入场、项目增多，光芯片黄金时代拉开序幕，数亿天使轮、未商业化项目被哄抢等场景再现。新入局者需抓住“光进铜退”红利，找到跨越“死亡之谷”的路径，真正掌握光的人才能站在光里。