金融新贵Stripe欲530亿美元收购PayPal，老牌巨头会“卖身”吗？
1. PayPal 传奇创业史：“PayPal 帮” 如何铸就辉煌？
在硅谷文化里，PayPal 俨然是殿堂般的存在，这不仅因其开发出世界上最通用的支付软件。2002 年创业成功后，PayPal 的创始团队各展宏图。创始人彼得·蒂尔重新投身风险投资，创办 Founders Fund，相继投资了 Facebook、Airbnb、Stripe 和 Palantir。CEO 埃隆·马斯克对航空航天和新能源汽车产生兴趣，创立了 SpaceX 和特斯拉，还孵化了 OpenAI。COO 大卫·萨克斯创办了 Geni 和 Yammer，2024 年特朗普称他为 “白宫掌管人工智能和加密货币的沙皇”。此外，工程师史蒂夫·陈和贾韦德·卡里姆创建了 Youtube，副总裁里德·霍夫曼创办了领英。商业记者用 “PayPal 帮（PayPal Mafia）” 形容该公司的创业文化和团队执行力，《财富》杂志首席记者奥布莱恩认为这个词能准确传达他们 “划时代” 的一面，代表着一代全新的财富与权力。（那张著名的合影，彼得·蒂尔坐在最前排）
2. 惊人收购传闻：Stripe 为何要收购 PayPal？
近日多家媒体爆料，金融科技独角兽 Stripe 和私募股权基金 Advent 将联合提出收购要约，计划以每股 60.5 美元的价格收购 PayPal，整体交易规模预计超 530 亿美元（近 3600 亿元人民币）。有传闻称 PayPal 董事会将拒绝此次收购，并非不想出售，而是认为当前价格低估了公司潜力，无法证明投资方有 “实现预期战略的决心”。Stripe 创业时创始人仅 20 岁出头，而当时 PayPal 正处于鼎盛时期。如今，上升期的 Stripe 欲收购资历更老、体量更大的 PayPal，这一情况令人迷惑。在创投行业，新贵收购前辈通常有两个原因：一是买方发展陷入瓶颈，通过并购破局，如 GameStop 收购 eBay；二是卖方结构冗杂、管理陈旧，只能 “卖身” 重启，如 Bending Spoons 收购老旧科技公司。但 Stripe 目前业务处于高速增长期，2025 年平台交易总额达 1.9 万亿美元，较去年同期大涨 34%，预计 2026 年收入突破 10 亿美元，最新一轮融资估值已达 1590 亿美元，成为世界上估值第六高的独角兽，很难与 “瓶颈” 联系起来。PayPal 虽受新兴金融科技独角兽冲击，但基本盘扎实，2025 年处理总交易额达 1.79 万亿美元，活跃用户超 4.39 亿。2026 年第一季度营收达 84 亿美元，同比增长 7%，超分析师预期。新任 CEO 恩里克·洛雷斯有丰富经验，正积极推进 “人工智能转型”，PayPal 预计业绩年均增长 4%，到 2029 年营收达 380 亿美元，2026 年实现超 60 亿美元自由现金流，也很难与 “积重难返” 联系在一起。因此，人们对 Stripe 收购 PayPal 的动机充满疑惑，同时也好奇 Stripe 资金来源。据报道，Stripe 和 Advent 共同出资 170 亿美元，摩根大通和摩根士丹利提供 500 亿美元融资并担任顾问。若交易完成，双方将平分股权。Stripe 还做好了 “反垄断” 应急预案，若触发反垄断，可能推动 Braintree 拆分，与 Advent 投资的金融科技公司合并。（Stripe 的创始人帕特里克·克里森，来源 Stripe 官方；PayPal 的新 CEO 恩里克·洛雷斯，来源 PayPal 官网）
3. 真实转型需求：收购背后的经济账怎么算？
最能解释此次收购要约的是经济考量。自 2021 年达到峰值后，PayPal 股价下滑，市值从 3600 亿美元跌至 360 亿美元。今年 1 月，其竞争对手 Worldpay 以 242.5 亿美元被收购。考虑到 PayPal 在移动支付、跨境线上支付领域的庞大基本盘，若能以当前价格买入相当划算。恩里克·洛雷斯履新后，除推动人工智能升级，还致力于拉高股价。2026 年第一季度，PayPal 回购 2800 万股股票，总流通股减少，股价从最低点回升至 50 美元以上，计划全年进行 60 亿美元股票回购。这也是 PayPal 董事会大概率拒绝收购的原因，初步结论认为 530 亿美元价格无法匹配战略转型成功后的公司价值。实际上，早在 2026 年 2 月，Stripe 就传出收购消息，4 月接触时收购集团还包括 Block，但最新报价前 Block 已退出，这体现了各方对收购难度的预期。不过，交易也可能以其他方式进行。PayPal 新管理层计划精简业务为三大板块，即结账解决方案与 PayPal、消费者金融服务、支付服务与加密货币，同时计划未来两到三年内裁减约 20% 员工，超 4500 人。恩里克·洛雷斯还提到拆分或出售 Venmo 等 C 端业务的可能性。大量分析人士指出，分拆出售更符合 PayPal 战略目标和可行性，私募股权基金更可能成为买家。此外，2025 年 1 月，X（推特）与 VISA 合作推出 “X Money”，而早在 2022 年马斯克就思考组建新支付业务线，若未来马斯克买回 PayPal，也不必惊讶。